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海昌隱眼-金可KY(下) | Kelvin投資天地

2020/02/11
海昌隱眼-金可KY(下) | Kelvin投資天地

上篇先介紹了公司主要賣甚麼,

以及賣到哪裡去;

下篇就來分析公司的獲利及財務狀況。

可以點此觀看上篇


獲利分析

2017年4月因金可江蘇廠

遇中國食品藥物監管總局(CFDA)突襲檢查,

遭罰停工處分,雖順利在5月通過複檢復工,

但仍對後續銷售產生影響;

並且因應法規調整,金可2017年也持續調整營收認列方式,

評估每月影響金額約在4千萬元上下,

在受營收認列方式調整與受停工影響下,導致2017年獲利衰退嚴重。

月營收YOY(年增率)有持續增加的跡象,

代表公司在2019的策略上有一定的成效。

三率在2017年發生嚴重的變化,

因強生採取低價矽水膠產品策略,

推出短拋式的矽水膠隱形眼鏡後,

對隱形眼鏡市場產生了相當大的影響。

但是在2019年有回穩的跡象了。

2017年ROE驟減,

在受營收認列方式調整與受停工影響下,

導致2017年獲利衰退嚴重的情況下,

ROE當然也會受到嚴重影響,

但是2019有好轉的跡象。


財務分析

(一)資產與負債

資產中現金佔比9%,

應收票據及帳款19%,

存貨11%,

不動產、廠房及設備37%,

這4項佔總資產中的76%,

確實是間專注本業的好公司,

賺到的錢都投資於本業。

 

另外,其他金融資產佔比17%,

故需了解是否為風險性金融資產,

結果是存期存款

 

如把17%定期存款當作現金的話,

資產中的有93%(76%+17%)運用於本業。

這裡有流動資產更詳細的介紹

公司流動資產大於流動負債,

短期內沒有資金週轉的問題,

財務狀況不錯。

這裡有負債更詳細的介紹

(二)償債能力

負債比有逐漸上升的趨勢,

償還債務的壓力比較大,

流動比需特別注意其變化,

避免某一季需償還之短期債務突然暴增,

進而影響公司營運。

這裡有償債能力更詳細的介紹

(三)存貨

存貨控管穩定,

無異常增加或減少。

這裡有存貨更詳細的介紹

(四)自由現金流量

近3年自由現金流量為負的居多,

也間接導致流動比及速動比逐年下降。

_

公司負債比有上升的趨勢,

後續還款壓力會逐漸增加,

需持續觀察流動比、速動比、自由現金流量,

了解公司在資金上的週轉有無問題。


股利政策

連續8年配發股利,

公司不屬於具有成長性的公司,

殖利率只有約2~3%,

所以不適合存股領股利。


總結:

大陸營收佔金可總營收的70%,

受到武漢肺炎的影響,

第一季營收應該會很慘,

但是當武漢肺炎經歷過了後,

營收是否會恢復呢?

 

我認為這是一次性的衰事,

當事件過了後,

有在戴隱眼的人依然會持續戴。

並不會因為此事件而不再戴隱眼。

 

2019年EPS我預估為12.5,

近5年本益比區間在14~30倍之間,

後續的河流圖會受武漢肺炎影響,

可能會有些幅度的下降,

請大家自行斟酌判斷。

河流圖參考資料 : 股人阿勳 pressplay 訂閱專欄

當公司遇到了一次性的衰事,

股價跌至它的價值之下時,

正是價值投資者進場的時機,

買入價格低於價值的股票,

也正是價值投資的精隨所在。

 

以上單純分享個股資訊,

僅供參考,請自行斟酌判斷。

 

 

 

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