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再也不用時時盯盤了! 你不該錯過的四種穩健投資組合!- 02 金蝴蝶組合 Golden Butterfly Portfolio – ETF先生:投資理財的第一站

2020/07/17
再也不用時時盯盤了! 你不該錯過的四種穩健投資組合!- 02 金蝴蝶組合 Golden Butterfly Portfolio – ETF先生:投資理財的第一站

今天要介紹的投資組合與上次介紹的永續組合(Permanent Portfolio)有著一定的相似性,而它的名字也體現了這一點。就像一隻毛毛蟲破繭成蝶,這個名為金蝴蝶組合(Golden Butterfly Portfolio)的投資組合是站在永續組合的肩膀上誕生的。

那麼話不多說直接給各位看看金蝴蝶組合的組成吧:

1)金蝴蝶組合的組成與表現:

20%長期國庫券(Long-term Treasury Bonds)
+20%短期國庫券(Short-term Treasury Bonds)
+20%小型美股價值股(U.S. Small Cap Value)
+20%美股大盤(Total U.S. Stock Market)
+20%黃金(Gold)

當各位看到金蝴蝶組合的組成圖時,想必也能猜到它被稱為「蝴蝶」的的另一個原因。股票和債券各佔40%,分別組成了蝴蝶的兩隻翅膀,而黃金則成為了整個投資組合保值的核心。在組合中加入20%的小型企業價值股的目的在於把握小型股的增長潛力,同時保有20%的美股大盤來獲得穩定的收益。並且,這個組合用短期國庫券來取代永續組合的現金部分,在保有流動性的同時,提供額外的收益。

那麼金蝴蝶組合的表現怎麼樣呢?筆者將其與標普500和永續組合做了一個對比:

由上圖可見,如果在1978年開始投入$10,000美元的話,並每季度進行再平衡,直至今日的收益是標普500勝過金蝴蝶組合,而金蝴蝶組合又勝過永續組合。可是,就浮動而言金蝴蝶組合與永續組合的穩定性又遠遠勝出標普500。在三者之中真正能夠實現高效穩定增長的還是要數金蝴蝶組合

我們如果再進一步深入地看看金蝴蝶組合永續組合的波動程度比較的話能夠得出進一步的結論。

在大多數情況下,永續組合的波動都比金蝴蝶組合要小很多,這主要是因為金蝴蝶組合將40%的資金放在了股市上,多於永續組合的25%。而這也是使得金蝴蝶組合的收益高出永續組合主要原因之一。另一個原因是因為,現金被短期國庫券取代,因而提供了額外的收益。

2)金蝴蝶組合的誕生:

金蝴蝶組合是PortfolioCharts.com的Tyler所提出的。Tyler本人試圖在最大化效益和最小化波動之間尋求一個平衡點。他認為大眾所流行的「把錢放入美股大盤就可以,因為總體行業趨勢肯定上漲」的觀念是錯誤的。追求效益的同時也應該確保增長的穩定性。所以他才選擇將40%的資產放入股票市場,40%放入債券市場。

同時,就像著名投資家Larry Swedroe在自己提出的模型中所推薦的一樣,Tyler也選擇投資小型企業保值股。此決策一方面能夠相對地保持盈利穩定性,同時能夠把握小型企業的增長潛力。同時,金蝴蝶組合在大型與小型企業都分配了一樣的比例,與長期與短期國庫券一一對應,形成了一個完美的對稱圖形。

3)金蝴蝶組合的改進:

在上一篇文章裡提到的Boglehead論壇上也有人提出對金蝴蝶組合的改進方案,其內容不外乎多樣化投資領域和選項。有些人建議用房地產ETF,或是抗通膨債券來取代黃金的位置來抵禦通貨膨脹。有些人會建議用國際型股票來擴大金蝴蝶組合股票部分的多樣性。

然而筆者沒有採用這些方案,因為經過後台測試之後,這些改進版本的組合不管是在收益方面還是浮動方面都較金蝴蝶組合來得糟。

因此,單單就在最大化效益和最小化波動之間找平衡這點來說,金蝴蝶組合的確達到了一個難以超越的優勢。

參考文獻:

Tyler, PortfolioCharts.com, Golden Butterfly Portfolio
John Williamson, the Optimizing Blog, https://www.theoptimizingblog.com/golden-butterfly-portfolio/
Bogleheads forum, https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=223411

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